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【行业报告】中国早期投资2016年行业研究报告? 第二章(下)
发布时间: 2017-8-2 10:53:28

第二章 2016年国内早期投资发展概述分析(下)

         2.2 2016年国内早期投资热点行业分析

      2016年TMT行业投资案例数量占早期投资案例总量的54.8%, TMT行业总投资金额占早期投资总额的52.9%。无论是投资案例数、还是总投资金额,TMT都大幅领先于其他行业,主要原因是以技术为导向的企业,其收入、利润、现金流的变化区别于线性变化的传统制造业,发展速度及获得下一轮融资的速度远高于其他行业;此外,信息技术进步是经济长期增长潜力最为重要的因素之一,互联网革命对国内产业升级和经济可持续发展注入新动能,成为我国经济接轨国际发展的重要途径。早期投资机构重点投资TMT行业,投资热点主要包括虚拟现实(VR) /增强现实技术(AR)、人工智能(AI)和金融科技(FinTech)等细分领域。

       2.2.1 虚拟现实(VR)/增强现实技术(AR)

       以消费者为中心、提供游戏和娱乐媒体相关内容的虚拟现实(VR)技术,具有非常广阔的发展空间。VR技术可以降低内容营销行业的准入门槛,同时还可以满足市场对视觉内容的需求,这为VR技术的不断推广和发展奠定了市场基础。此外,互联网技术的发展推动人类的沟通交流达到了新的高度,VR技术现己广泛应用于城市规划、室内设计、工业仿真、古迹复原、桥梁道路设计、房地产销售、旅游教学、水利电力、地质灾害等众多领域,为行业需求提供切实可行的解决方案。正因为VR技术能够改变人们的日常生活及工作环境,市场前景非常广阔,VR成为众多早期投资机构追逐的领域之一。随着技术的不断更迭创新,增强现实技术(AR)也逐步拥有更多的应用场景和领域,比如医疗保健、建筑设计、物流和制造业等。据研究机构GlobalMarket Insights预测,在2016 2024年间,AR市场规模复合年均增长80. 8%2024年将达到1,650亿美金。

2.2.2人工智能(AI)

人工智能(AI) —直处于计算机技术的发展前沿。AI的理论研究和技术应用在很大程度上决定了计算机技术的发展方向。AI领域的研究包括机器人、语言识别、图像识别、自然语言处理和专家系统等。从诞生以来,AI理论和技术日益成熟完善,应用领域也不断扩大,逐步成为人类智慧的“容器”。AI技术在机器人、经济政治决策、控制系统、仿真系统中得到了充分应用。政府也逐步重视AI的发展,201612月国务院印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》(国发(2016) 67号)强调,要建立健全AI“双创”支撑服务体系,推动基础理论研究和核心技术开发,实现类人神经计算芯片、智能机器人和智能应用系统的产业化,将AI新技术嵌入各领域,构建 AI公共服务平台和向社会开放的骨干企业研发服务平台。

2.2.3 金融科技(FinTech )

技术创新推动金融业务发展由量变开始产生质变,逐渐衍生创造出新的金融模式,FinTech成为金融创新的代名词。从覆盖范围上看,FinTech包含的方面比互联网金融还要多,支付清算、融资、基础设施、投资管理都是其主要业务。随着Fintech应用范围的不断拓展,应用领域由最初的电子支付、电子货币向互联网借贷、互联网理财、互联网证券、互联网保险、众筹、区块链等多个分支发展。FinTech很重要的一个方向是智能化,用计算机替代人脑来进行分析和预测。国内的互联网金融平台在FinTech 方面也进行着尝试和改革。例如,蚂蚁金服打造人工智能机器人客服大军,达到降低企业成本和提高服务效率的效果。

2.3国内早期投资发展特点分析

2.3.1投资行业集中化,投资热点分散化

近年来,国内早期投资呈现出行业集中的特点,TMT行业最受早期投资机构追捧。 由于以技术为导向的企业的收入、利润、现金流变化区别于线性变化的传统制造业,发展速度及获得下一轮融资的速度远高于其他行业。互联网行业快速发展,可利用产生的大数据使资源利用效率最大化,为企业的快速发展提供技术支撑和运行保障,进一步促进产业优化升级。政府高度重视互联网行业的健康发展,已推动“互联网+”、大数据发展上升为国家战略。

虽然投资行业集中于TMT行业,但投资热点却呈现分散化趋势。人工智能、大数据、消费升级和学问娱乐等都不断成为早期投资市场的投资热点。在政策利好和经济发展客观需求的内外部因素驱动下,大数据时代己然到来。大数据产业在资本隆冬的背景下逆势上扬,资本追捧热度居高不下。政府高度重视大数据的战略意义和数据资源对社会经济发展的积极作用。201612月国务院印发的《“十三五”国家信息化规划》(国 发(2016) 73号)强调,要加快推进政务数据资源、社会数据资源、互联网数据资源建设。大数据的经济社会价值逐步显现出来,惠及几乎所有行业,带来的信息风暴正在全方位地影响着人类的日常生活、工作和观察世界的视角。投资案例显示,随着80后和90后逐渐成为社会消费力量的构成主体,个性化时代的悄然来临加速了网红经济业态的诞生。资本强势介入,进一步推动网红经济和直播行业的发展。

 2.3.2投资方式联合化,共担投资风险

 国内信用体系正在逐步建设中,仍需一定时间进行实践完善。种子期的企业往往缺乏完备的财务数据,创业者甚至存在道德风险。早期投资者仅参考团队、模式、道德因素等做出投资决策,承担了较大的投资风险。这从一定程度上增加了投资成本,降低了投资成功率,遏制了投资热情。面对日趋复杂的投资环境,“单打独斗”的投资方式带来较大风险。为了分散投资风险,增强市场竞争能力,早期投资机构越来越愿意结盟、进行联合投资。相对于单独投资而言,联合投资可以建立利益共同体,实现资源共享、投资风险共担,可以集聚早期投资机构的投资经验和智慧,一定程度上克服单独投资决策判断上的困难。

2.3.3国家政策催化效应明显,双创成为经济壜长新引擎

2016年国内经济处于“最坏”的资本寒潮和资产配置荒叠加的时代,但又处于“最好”的政策福利时代。国家对于“双创”的扶持力度逐步增强,扶持政策频发;20162月国务院办公厅印发《关于加快众创空间发展服务实体经济转型升级的引导意见》(国办发(2016) 7号),旨在促进众创空间向专业化发展,为大众创业万众创新提供低成本、全方位、专业化服务,释放全社会创业创新的活力,加快科技成果向现实生产力转化。 20165月国务院办公厅印发《关于建设大众创业万众创新示范基地的实施意见》(国办发(2016) 35号),主要围绕创新创业重点改革领域开展试点示范,进一步完善和落实“双创”政策,大力扶持“双创”平台,构建“双创”发展生态环境,调动“双创”主体积极性,发挥“双创”和“互联网+”集众智汇众力的乘数效应,发展新技术、新产品、新业态和新模式。


在深入推进创新驱动发展战略和适应经济发展新常态的大背景下,国内“双创”氛围浓厚,初创企业数量快速增长。国家工商总局数据显示,2016年全年新登记企业 552.8万户,同比增长24.5%,平均每天新登记1.51万户。多项政策的落地直接推动初创企业的快速发展,“双创”成为新常态下实现经济增长的新引擎。

2.3.4早期投资机构与VC双向融合,互相涉足对方投资领域

2016年早期投资数据来看,早期投资机构对于成长期优质项目的追捧力度并不亚于VC投资机构,而VC也在涉足更多的早期项目。早期投资机构追捧成长期的优质项目,主要原因是,早期项目的存活率较低且退出时间较长,投资成长期的优质项目能帮助早期投资机构实现短时间的退出及获取较高的回报,从一定程度上分散早期投资风险。VC机构涉足早期投资项目,主要原因是成长期项目的估值较高、投资金额较大。VC机构为提高自身收益,在现金流允许的情况下也愿意投资早期项目。早期项目估值较低,用同比例投资成长期项目的金额对早期项目进行投资将获得更多的股权比例,从而可能获得更多退出收益。此外,VC机构可为早期项目接入更多可发展资源,提高被投企业存活率,为其后续发展提供一定资源保障。

2.3.5政府引导基金规模化发展,成早期投资机构追捧对象

在“双创”浪潮中,早期投资机构与政府引导基金作为支撑创新创业的重要市场主体,相互促进、共同发展。政府引导基金治理结构逐步规范,通过专业化市场运作来实现政府促进实体经济发展的目的。基金运作机制强化利益绑定,建立多元股权结构,严格履行企业章程和合伙人协议,真正按市场规律运行。政府引导基金加入早期投资领域,能够为早期投资机构提供稳定和充足的资金资源,并且能够引入相关激励支撑政策,因而成为早期投资机构重点融资对象。

2.3.6早期投资机构分化明显,“大天使”投资机构发展快速

从历年早期投资市场的募资和投资数据看,“两端走”的发展趋势愈发明显。一般情况下,早期投资金额较小且为一次性投入。由于早期投资风险较高,绝大部分早期投资机构依旧出手较为谨愤,采取广撒网、小投资的模式进行投资布局。部分优质机构因拥有丰富的投资经验等优势而表现出色,不仅设立大规模人民币基金,同时还设立美金基金掘金海外市场,国内“大天使”投资机构迅速崛起。例如,2016年创新工场设立了一支规模为25亿元的二期基金和一支规模为3亿美金的三期基金。此外,此类投资机构的投资轮次逐步向Pre-A轮甚至A轮推进,投资金额相较于天使轮也有所上涨,广撒网的投资模式己不能满足此类“大天使”的投资需求。“大天使”投资机构有强烈意愿向前迈进一步,逐步参与到初创企业的中后期成长过程中。“两端走”的投资模式成为早期投资机构的发展主线,“大天使”投资机构依托不断积累和优化的资源,激发了整个早期投资行业的活力,撑起早期投资的半边天。

2.3.7个人天使逐步增长,早期投资培训与之相辅相成

投资早期企业面临较高风险、且投资回报周期较长,天使投资人“单打独斗”面临的风险相较于机构化组织来说更大。一方面,越来越多的人加入早期投资行列。有的天使投资人拥有丰富的投资经验和较强的项目鉴别能力,有的则是创业成功者出于对于早期投资市场的兴趣和帮助草根创业者的情怀。不管天使投资人出于哪一方面的考虑,他们的加入为早期投资市场增添了活力,拓宽了初创企业融资渠道。另一方面,天使投资服务平台鼓励一些资深的天使投资人作为导师,通过培训提升“新天使”投资决策能力,降低投资风险。天使投资服务平台培育出了一批合格的天使投资人,也吸引更多的社会资本关注早期投资领域。例如,天使成长营成立于2014年,培养了近300多位天使投资人;采取“导师制+”的培训模式,有助于帮助学员加深对早期投资市场和投资理念的认识和理解。还比如,中国好天使、精一天使公社、天使茶馆等也纷纷开展了天使培训,推广早期投资理念。


来源:中国证券投资基金业协会(微信号:CHINAAMAC)

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